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メールレターバックナンバー
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>>>>> ＡＢＣ 証券アナリスト メールレター Ｖｏｌ．６５ <<<<<
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■■□──────────────────────２００９／１０／２７号
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今回のメールレターは第６５号です。
バックナンバーは、http://abcr.co.jp/mail-letter/でご覧いただけます。
＜＜＜＜＜今月のコンテンツ＞＞＞＞＞──────────────────
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【１】 第１次レベル パー・イールドの利付債の利回り
【２】 第２次レベル ＡＤ−ＡＳ曲線の導出
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【１】 第１次レベル パー・イールドの利付債の利回り
今回の１次レベルは、「証券分析とポートフォリオ・マネジメント」
で必ず出題されている「パー・イールドの利付債の利回り」について取
り上げました。
パー・レート（パー・イールド）とは、利付債の現在価格が額面金額
100円（パー債券）と等しくなる複利最終利回りＲをいい、下記式として
表される。現在、額面価額で固定利付債を発行することを仮定した場合
に、適用されるクーポン・レートがパー・イールドの利付債の利回りと
なる。
┌──────────────────────────────┐
│ ｃ100 ｃ100 │
│100＝─────＋───────＋‥‥‥ │
│ (１＋Ｒ) (１＋Ｒ)の２乗 │
│ │
│ ｃ100 100 │
│ ‥‥‥＋───────＋─────── │
│ (１＋Ｒ)のｎ乗 (１＋Ｒ)のｎ乗 │
└──────────────────────────────┘
スポット・レートが与えられているとき、パー・イールドの利付債の
利回り（クーポン・レート）は次のようにして求める。
パー・イールドであるとは、額面100円で発行されていることである。
よって、次式を満たすクーポン・レートｃが、パー・イールドの利付
債の利回りとなる。
┌──────────────────────────────┐
│ ｃ100 ｃ100 │
│100円＝──────────＋──────────＋‥‥‥ │
│ (１＋ｒ(0.1))の１乗 (１＋ｒ(0.2))の２乗 │
│ │
│ ｃ100 100 │
│ ‥‥‥＋──────────＋────────── │
│ (１＋ｒ(0.n))のｎ乗 (１＋ｒ(0.n))のｎ乗 │
└──────────────────────────────┘
今、「１／（１＋ｎ年物のスポット・レート）のｎ乗」を「ｎ年物の
ディスカウント・ファクター：ＤＦ（ｎ）」とするとパー債券の価格式
は、次式のように展開することができる。Ｃをクーポン・レートとする。
100＝Ｃ・100・ＤＦ(1)＋Ｃ・100・ＤＦ(2)＋‥‥‥
‥‥‥＋Ｃ・100・ＤＦ(n)＋100・ＤＦ(n)
１＝Ｃ・ＤＦ(1)＋Ｃ・ＤＦ(2)＋‥‥‥＋Ｃ・ＤＦ(n)＋ＤＦ(n)
＝Ｃ・［ＤＦ(1)＋Ｃ・ＤＦ(2)＋‥‥‥＋ＤＦ(n)］＋ＤＦ(n)
＝Ｃ・ΣＤＦ(t)＋ＤＦ(n)
従って、パー・イールドの利付債の利回り（＝クーポン・レート）は、
次式として表わされる。
Ｃ＝［１−ＤＦ(n)］÷ΣＤＦ(t)
試験に出題されるので、この式は必ず覚えて下さい。
【２】 第２次レベル ＡＤ−ＡＳ曲線の導出
（１） 均衡利子率Ｒの決定
ＧＤＰ（Ｙ）を一定と仮定し、マネーサプライＭが金融当局によ
って与えられると、貨幣需給均衡を満たす名目利子率Ｒが決定され
る。
（２） 総需要曲線ＡＤの決定
貨幣市場により名目利子率Ｒが決定されると財市場において投資
需要の規模に対応した右下がりの総需要曲線ＡＤが決定される。
（３） 労働雇用量の決定
短期のタームを前提にすると、生産要素たる資本ストック（Ｋ）
は一定と考えることができる。生産量は生産要素の労働雇用量（Ｌ）
に依存する。企業の利潤極大化行動により労働雇用量（Ｌ）は実質
賃金（Ｗ／Ｐ）の減少関数として決定される。
（４） 総供給曲線ＡＳの決定
労働市場（ケインズ型労働市場）の均衡（不完全雇用）が達成さ
れれば、その雇用量（Ｌ）に基づいた右上がりの総供給曲線ＡＳが
生産関数により決定される。
（５） 物価水準と実質ＧＤＰの決定
総需要曲線ＡＤと総供給曲線ＡＳの交点により、物価水準Ｐと実
質ＧＤＰ（Ｙ）が決定される。
以上
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次回も乞うご期待！！！
テーマは、お楽しみに！！！
ご希望がございましたら、是非お寄せください！！！
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お申込者には、講義開始日まで、個人別ヒアリングを実施し、個人別指
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(1) 証券分析 （全7回） ①12/13(日）スタート 98,000円
(2) 企業分析 （全5回） ①１/９(土）スタート 70,000円
(3) 市場と経済（全4回） ①１/10(日）スタート 56,000円
詳細 ⇒ http://abcr.co.jp/second_level_attend_course.html
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